有不少投资者感慨，从事面板这个产业，可能和炒A股一样，亏钱比赚钱容易得多，但相关玩家还是乐此不疲地加大投入。
进一步细分看，LCDTV面板竞争格局已经明显好转，这两年盈利状况良好，但OLED则马太效应特别明显，除了三星显示（SDC），其余所有主流玩家的OLED业务都难逃巨亏，这不，和辉光电（688538）2021年才在科创板上市，如今又计划去港股上市融资。
2024年将巨亏超25亿
2021年5月28日，和辉光电在科创板上市，募集资金合计约81.72亿元，扣除发行费用后募资净额约80.02亿元。
从股价看，和辉光电可以说上市即巅峰，21年5月28日创下5.14元的最高价后，便一路震荡下行，目前徘徊在2元附近。
和辉上市后股价走势
来源：Choice数据1月17日晚间，和辉光电发布了2024年业绩预告，报告期内，公司实现营业总收入495,786.07万元，较上年同期增长63.17%。
和辉在公告中称，营收同比增主要原因系：在平板/笔记本电脑、车载显示和显示器领域，公司持续保持先发优势，产品出货量实现了超200%的显著增长，收入占比稳步提升，巩固了公司在中大尺寸AMOLED显示领域的国内领先地位；在智能穿戴领域，公司优化产品结构，研发的新技术在产品中得以应用，营业收入同比增长；在智能手机领域，公司加强与客户合作力度，精准把握客户需求，产品出货量同比增长。
报告期内，和辉归属于母公司所有者的净利润及归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为负数，较上年同期改善幅度分别为22.52%、22.49%，其中归属于母公司所有者的净利润-251,378.13万元，较上年同期亏损减少73,060.99万元；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-258,253.64万元，较上年同期亏损减少74,918.60万元。
对于影响经营业绩的主要因素，和辉公告称，2024年度，公司坚持研发创新，致力于对AMOLED前沿技术的持续突破，实现了Hybrid、Tandem、高频PWM调光等多项前沿新技术的落地应用，量产了多款各应用领域的新产品。
和辉进一步称，2024年度，公司聚焦主业，深入开拓市场与客户资源，持续优化产品结构，产品出货量再创新高，实现营业总收入的大幅增长。同时，公司持续强化精益生产管理能力，提高生产效率和产品良率，积极推进供应链管理，持续降本增效，报告期内公司的销售毛利率大幅提升，净利润、每股收益等指标均同比改善，整体经营业绩明显改善。
和辉2024年度主要财务数据和指标（单位：万元）
来源：公告值得注意的是，在发布业绩预告的同时，和辉光电还发布了《关于授权公司管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的议案》。现将相关情况公告如下：
为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，提升公司高端AMOLED面板产品的产能比例，根据公司总体发展战略及运营需要，公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司（以下简称“香港联交所”）上市（以下简称“本次H股上市”）。公司董事会同意授权公司管理层启动本次H股上市的相关前期筹备工作，授权期限为自董事会审议通过之日起12个月内。后续，公司将与相关中介机构商讨本次H股上市的具体方案。待方案确定后，公司将根据相关法律法规，履行决策程序，并及时披露后续进展情况。
上市四年亏逾80亿
上市以来，和辉光电就没有盈利过，目前依然存在巨大的累计未弥补亏损，分红这些回馈股东的行动，与和辉自然暂时无关。
倒是持股5%以上的股东上海集成电路产业投资基金股份有限公司及其一致行动人上海科技创业投资（集团）有限公司两年多的时间里合计减持达到5%。
以归母净利润口径，2021年亏9.45亿元、2022年亏16.02亿元、2023年亏32.44亿元，加上本次业绩预告的2024年亏约25.12亿元，合计亏约83.03亿元。
以扣非归母净利润口径，2021年亏10.70亿元、2022年亏17.81亿元，2023年亏33.32亿元，加上本次业绩预告的亏约25.83亿元，合计亏约87.66亿元。
当然了，这只是上市后这四个年度的亏损，如果加上上市前有数据可寻的年份，累计亏损将逾百亿。
OLED面板作为典型的重资产行业，亏损的很大原因是巨额折旧，因此，有一些投资者认为，应该从现金流的角度去看。
和辉2017年以来的一些财务数据
来源：股市动态分析那么我们来看和辉光电上市后这四年的EBITDA情况，2021年为2.22亿元，2022年为1.64亿元，2023年为-10.13亿元，24年中报是-1.0亿元。
也就是说，和辉即使抛开息税折旧摊销这些因素，这两年经营也不理想。
从经营性净现金流情况，2021年为0.94亿元、2022年为-0.29亿元、2023年为-2.78亿元，2024年全年的情况业绩预告没有披露，但前三季度为-1.20亿元。
从经营性净现金流情况看，这两三年和辉的日常经营都是流出状态，这和期间OLED面板一度跌破现金成本的行业情况是吻合的。
因此，和辉要做一些较大金额的资本开支，就得依赖外部融资了，大家可以看看上面的表格中筹资取得的净现金情况。
“螺蛳壳里做道场”？
和辉光电是行业内较早实现AMOLED量产的境内厂商之一，公司现有第4.5代、第6代AMOLED生产线均可生产刚性及柔性AMOLED半导体显示面板产品，量产产能分别是15K/月、45K/月。其中公司刚性AMOLED半导体显示面板量产产能居国内首位、全球第二，具有产能优势。
全球第二，看似很厉害，但实际上，除了三星显示因为早期投资较多刚性产能外，其它主要玩家，包括国内京东方等，基本都投建的是六代柔性OLED产线，也就是说，和辉这个刚性OLED全球第二，事实上更多地是因为其它厂商“不玩”这个路线才取得。
从显示面板整体来看，Omdia最新的报告显示，AMOLED面板预计到2028年将占显示面板市场总收入的43%，而目前占主导地位的TFTLCD则预计将下降至55%。在2022年，AMOLED面板和LCD的市场份额分别为34%和65%。
这反映出的事实是OLED取代LCD的速度明显放缓，渗透率虽然仍在增长，但已经降速明显。更何况OLED还有柔性、刚性、Hybrid等多种形态的互相竞争。
按技术划分的显示面板收入需求预测
来源：Omdia如今在柔性OLED都价格战漫天飞的情况下，刚性OLED的空间不断被挤压，连三星显示都不得不为其庞大的刚性OLED产能谋出路，而和辉光电转圜的余地是无法和三星显示比拟的，而一旦要做出一些大的路线变化，那么就可能涉及到新的资本开支，又可能需要外部融资，投资者可能并不买账。所以，和辉是真难，有点“螺蛳壳里做道场”的感觉。
（本文完）
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